Toby Nangle berichtet, dass JPMorgan-Analysten einen Anstieg bei der Emission von asset-backed commercial paper (ABCP) sehen, eng verbunden mit steigenden Aktien-Repo-Volumina. Die Notiz von Teresa Ho, Pankaj Vohra und Molly Herckis argumentiert, dass alternative ABCP-Programme nun als Off-Balance-Sheet-Finanzierung für die Prime-Brokerage- und Wertpapiergeschäfte der Banken dienen.
Seit der Finanzkrise hat sich ABCP von bankgesponserten Multi-Seller-Programmen zu alternativen Conduits verschoben, die durch Finanzwertpapiere wie kurzfristige besicherte Kredite an Broker-Dealer, besichert mit US-Treasuries, gedeckt sind. S&P Global Ratings sagt, dass diese Entwicklung von G-SIBs getrieben wird, die unter Basel-Regeln eine Bilanzoptimierung anstreben.
DTCC-Daten zeigen, dass der ABCP-Markt in diesem Jahr um 100 Mrd. USD gewachsen ist, wobei 60 Mrd. USD in den letzten zwei Monaten hinzukamen, da die Aktienfinanzierungskosten steigen. Die Kette ermöglicht es Hedge-Fonds, Aktien an Prime Broker zu verpfänden, die von ABCP-Conduits leihen, die von Geldmarktfonds finanziert werden, was gehebelte Investoren mit billigem Bargeld versorgt, während kassenreiche Investoren einen bescheidenen Spread verdienen.
Risiken bleiben, aber jüngste Markstresstests haben die Kette nicht gebrochen, was veranschaulicht, wie nervöse Bargeldhalter indirekt die Aktienmarkt-Hebelwirkung anheizen könnten.
Quelle: Financial Times Companies · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing