Тоби Нэнгл сообщает, что аналитики JPMorgan фиксируют рост выпуска активом обеспеченных коммерческих бумаг (ABCP), тесно связанный с ростом объемов репо по акциям. Заметка Терезы Хо, Панкадж Вохры и Молли Херкис утверждает, что альтернативные программы ABCP теперь служат внебалансовым финансированием для бизнес-лайнов банков по прайм-брокерству и ценным бумагам.
С финансового кризиса ABCP сместились от банковских мультиселлерских программ к альтернативным кондуитам, обеспеченным финансовыми ценными бумагами, такими как краткосрочные обеспеченные кредиты брокер-дилерам, заложенные казначейскими бумагами США. S&P Global Ratings заявляет, что эта эволюция движима G-SIBs, ищущими оптимизацию баланса по правилам Базеля.
Данные DTCC показывают, что рынок ABCP вырос на 100 млрд долларов в этом году, с 60 млрд добавленными за последние два месяца по мере скачка стоимости финансирования акций. Цепочка позволяет хедж-фондам закладывать акции у прайм-брокеров, которые заимствуют у кондуитов ABCP, финансируемых фондами денежного рынка, давая инвесторам с левериджем дешевые деньги, в то время как богатые наличными инвесторы получают небольшой спред.
Риски сохраняются, но недавние стресс-тесты рынка не разорвали цепочку, иллюстрируя, как нервные держатели наличных могут косвенно разгонять фондовый леверидж.
Источник: Financial Times Companies · Сводку подготовил HeadlinesBriefing