Toby Nangle melaporkan analis JPMorgan melihat lonjakan penerbitan asset-backed commercial paper (ABCP), yang erat kaitannya dengan peningkatan volume repo ekuitas. Catatan dari Teresa Ho, Pankaj Vohra, dan Molly Herckis berargumen bahwa program ABCP alternatif kini berfungsi sebagai pembiayaan off-balance-sheet untuk bisnis prime-brokerage dan sekuritas bank.
Sejak krisis keuangan, ABCP bergeser dari program multi-seller yang disponsori bank ke konduit alternatif yang didukung oleh sekuritas keuangan seperti pinjaman jangka pendek yang diamankan kepada broker-dealer dengan jaminan US Treasuries. S&P Global Ratings mengatakan evolusi ini didorong oleh G-SIBs yang mencari optimisasi neraca di bawah aturan Basel.
Data DTCC menunjukkan pasar ABCP tumbuh $100 miliar tahun ini, dengan $60 miliar ditambah dalam dua bulan terakhir naiknya biaya pembiayaan ekuitas. Rantai ini memungkinkan hedge fund menjanjikan saham ke prime broker, yang meminjam dari konduit ABCP yang didanai dana pasar uang, memberikan investor berleverage uang tunai murah sementara investor kaya tunai memperoleh spread moderat.
Risiko tetap ada, tetapi tes stres pasar terbaru tidak memutus rantai, mengilustrasikan bagaimana pemegang tunai yang gugup mungkin secara tidak langsung memb bahan bakar leverage pasar saham.
Sumber: Financial Times Companies · Diringkas oleh HeadlinesBriefing