Para empresas em indústrias em declínio, a questão não é se unir por meio de fusões — mas como compartilhar os ganhos resultantes. O grupo químico alemão BASF, cuja oferta de €10,3 bilhões pela rival Evonik foi rejeitada apesar de ter sido apresentada com um prêmio considerável de 29 por cento, deveria considerar tentar novamente.

A BASF já estava fazendo uma grande aposta: incluindo dívida, o negócio teria custado cerca de €14 bilhões. A Evonik está passando por seu próprio programa de corte de custos e reestruturação. E os acionistas da BASF claramente não estão entusiasmados com a perspectiva de um negócio. Suas ações caíram 4 por cento com a notícia inicial da abordagem na última sexta-feira.

Mas os benefícios de juntar as duas empresas são tais que a BASF tem espaço para aumentar um pouco o preço. As áreas sobrepostas representam cerca de um terço das vendas da BASF e dois terços das vendas da Evonik, de acordo com analistas do Deutsche Bank. Mesmo assumindo que a BASF só conseguiu cortar custos equivalentes a 7,5 por cento das vendas da Evonik, isso implicaria em €1 bilhão em economias anuais para aproximadamente €8 bilhões em valor patrimonial hoje, calcula a Lex.

Um grande campeão químico europeu teria mais influência em Bruxelas enquanto a indústria faz lobby por maior proteção contra importações baratas e regulamentação ambiental mais flexível. Se a Evonik se mostrar muito resistente, a BASF não precisa abandonar a caça. A Europa não tem escassez de empresas químicas de médio porte, incluindo Arkema, Syensqo e Lanxess.