Für Unternehmen in schrumpfenden Branchen geht es nicht darum, ob sie sich durch Fusionen zusammenschließen – sondern wie sie die daraus resultierenden Gewinne teilen. Der deutsche Chemiekonzern BASF, dessen 10,3 Mrd. Euro-Angebot für den Rivalen Evonik trotz einer beträchtlichen Prämie von 29 Prozent abgelehnt wurde, sollte einen erneuten Versuch in Betracht ziehen.

BASF ging bereits eine große Wette ein: einschließlich Schulden hätte der Deal rund 14 Mrd. Euro gekostet. Evonik durchläuft ein eigenes Kostensenkungs- und Restrukturierungsprogramm. Und die Aktionäre von BASF sind von der Aussicht auf einen Deal offenbar nicht begeistert. Die Aktie fiel am vergangenen Freitag um 4 Prozent auf die ersten Nachrichten über die Annäherung.

Aber die Vorteile der Zusammenführung der beiden Unternehmen sind so groß, dass BASF Spielraum hat, den Preis etwas zu erhöhen. Überlappende Bereiche machen etwa ein Drittel des BASF-Umsatzes und zwei Drittel des Evonik-Umsatzes aus, so Analysten der Deutsche Bank. Selbst wenn BASF nur Kosteneinsparungen in Höhe von 7,5 Prozent des Evonik-Umsatzes erzielen würde, bedeutete dies jährliche Einsparungen von 1 Mrd. Euro bei einem heutigen Eigenkapitalwert von rund 8 Mrd. Euro, berechnet Lex.

Ein großer europäischer Chemie-Champion hätte in Brüssel mehr Einfluss, während die Industrie für mehr Schutz vor billigen Importen und eine Lockerung der Umweltauflagen lobbyiert. Sollte sich Evonik als zu widerständig erweisen, muss BASF die Jagd nicht aufgeben. Europa hat keinen Mangel an mittelgroßen Chemieunternehmen, darunter Arkema, Syensqo und Lanxess.