بالنسبة للشركات في الصناعات المتقلصة، ليس السؤال هو ما إذا كان يجب أن تتحد من خلال عمليات الاندماج — بل كيفية تقاسم المكاسب الناتجة. يجب على مجموعة الكيماويات الألمانية BASF، التي رُفض عرضها البالغ 10.3 مليار يورو للاستحواذ على منافستها Evonik على الرغم من تقديمه بعلاوة كبيرة تبلغ 29 في المائة، أن تفكر في المحاولة مرة أخرى.

كانت BASF تراهن بالفعل على صفقة كبيرة: بما في ذلك الديون، كانت تكلفة الصفقة حوالي 14 مليار يورو. تخضع Evonik لبرنامج خفض التكاليف وإعادة الهيكلة الخاص بها. ومن الواضح أن مساهمي BASF ليسوا متحمسين لاحتمال إبرام صفقة. انخفضت أسهمها بنسبة 4 في المائة عند الأخبار الأولية عن النهج يوم الجمعة الماضي.

لكن الفوائد من الجمع بين الشركتين كبيرة لدرجة أن BASF لديها مجال لرفع السعر قليلاً. تمثل المجالات المتداخلة حوالي ثلث مبيعات BASF، وثلثي مبيعات Evonik، وفقًا لمحللي دويتشه بنك. حتى بافتراض أن BASF تمكنت فقط من خفض التكاليف بما يعادل 7.5 في المائة من مبيعات Evonik، فإن ذلك يعني توفيرًا سنويًا قدره مليار يورو مقابل قيمة أسهم تبلغ حوالي 8 مليارات يورو اليوم، وفقًا لحسابات Lex.

سيكون لبطل الكيماويات الأوروبي الكبير نفوذ أكبر في بروكسل بينما يضغط الصناعة من أجل حماية أكبر من الواردات الرخيصة وتخفيف التنظيم البيئي. إذا أثبتت Evonik مقاومة شديدة، فلا داعي لـ BASF للتخلي عن الصيد. أوروبا لا تفتقر إلى شركات الكيماويات المتوسطة الحجم، بما في ذلك Arkema و Syensqo و Lanxess.