Para las empresas en industrias en contracción, la cuestión no es si unirse mediante fusiones, sino cómo compartir las ganancias resultantes. El grupo químico alemán BASF, cuya oferta de 10.300 millones de euros por el rival Evonik fue rechazada a pesar de tener una prima considerable del 29 por ciento, debería considerar intentarlo de nuevo.

BASF ya estaba haciendo una gran apuesta: incluyendo la deuda, el acuerdo habría costado alrededor de 14.000 millones de euros. Evonik está llevando a cabo su propio programa de reducción de costes y reestructuración. Y los accionistas de BASF claramente no están entusiasmados con la perspectiva de un acuerdo. Sus acciones cayeron un 4 por ciento ante la noticia inicial del acercamiento el viernes pasado.

Pero los beneficios de unir las dos empresas son tales que BASF tiene margen para subir un poco más el precio. Las áreas superpuestas representan aproximadamente un tercio de las ventas de BASF y dos tercios de las de Evonik, según analistas de Deutsche Bank. Incluso suponiendo que BASF solo lograra reducir costes equivalentes al 7,5 por ciento de las ventas de Evonik, eso implicaría un ahorro anual de 1.000 millones de euros para un valor de capital de aproximadamente 8.000 millones de euros hoy, calcula Lex.

Un gran campeón químico europeo tendría más influencia en Bruselas mientras la industria presiona para obtener una mayor protección contra las importaciones baratas y una regulación ambiental más laxa. Si Evonik resulta demasiado resistente, BASF no necesita abandonar la búsqueda. Europa no tiene escasez de empresas químicas medianas, incluyendo Arkema, Syensqo y Lanxess.