縮小産業の企業にとって、問題は合併によって結束するかどうかではなく、その結果生じる利益をどのように分け合うかです。ドイツの化学グループBASFは、29パーセントという相当なプレミアムで提示されたにもかかわらず、競合のEvonikに対する103億ユーロの買収提案を拒否されたため、再挑戦を検討すべきです。

BASFはすでに大きな賭けをしていました。負債を含めると、この取引の費用は約140億ユーロになります。Evonikは独自のコスト削減とリストラ計画を進めています。そしてBASFの株主は明らかに取引の見通しに興奮していません。先週金曜日の最初の接触のニュースで株価は4パーセント下落しました。

しかし、両社を統合するメリットは非常に大きいため、BASFには価格を少し上げる余地があります。ドイツ銀行のアナリストによると、重複する領域はBASFの売上の約3分の1、Evonikの売上の3分の2を占めています。BASFがEvonikの売上の7.5パーセントに相当するコスト削減しか達成できなかったとしても、現在の約80億ユーロの株式価値に対して年間10億ユーロの節約になる、とLexは計算しています。

欧州の大手化学企業は、業界が安価な輸入品からの保護強化と環境規制の緩和を働きかけている中、ブリュッセルでより大きな影響力を持つでしょう。Evonikが抵抗しすぎる場合、BASFは買収の試みを諦める必要はありません。欧州にはArkema、Syensqo、Lanxessなどの中堅化学企業が不足していません。