Untuk perusahaan di industri yang menyusut, pertanyaannya bukanlah apakah akan bersatu melalui merger — tetapi bagaimana membagi keuntungan yang dihasilkan. Grup kimia Jerman BASF, yang tawaran €10,3 miliar untuk saingan Evonik ditolak meskipun diajukan dengan premi yang cukup besar sebesar 29 persen, harus mempertimbangkan untuk mencoba lagi.

BASF sudah membuat taruhan besar: termasuk utang, kesepakatan itu akan menelan biaya sekitar €14 miliar. Evonik sedang menjalani program pemotongan biaya dan restrukturisasinya sendiri. Dan para pemegang saham BASF jelas tidak senang dengan prospek kesepakatan. Sahamnya turun 4 persen pada berita awal pendekatan itu Jumat lalu.

Namun manfaat dari menggabungkan kedua perusahaan sedemikian rupa sehingga BASF memiliki ruang untuk menaikkan harga sedikit lebih tinggi. Area yang tumpang tindih mewakili sekitar sepertiga dari penjualan BASF, dan dua pertiga dari penjualan Evonik, menurut analis Deutsche Bank. Bahkan dengan asumsi BASF hanya berhasil memotong biaya setara dengan 7,5 persen dari penjualan Evonik, itu berarti penghematan tahunan sebesar €1 miliar untuk nilai ekuitas sekitar €8 miliar saat ini, hitung Lex.

Juara kimia Eropa yang besar akan memiliki pengaruh lebih besar di Brussel karena industri melobi untuk perlindungan yang lebih besar dari impor murah dan peraturan lingkungan yang lebih longgar. Jika Evonik terbukti terlalu resisten, BASF tidak perlu meninggalkan perburuan. Eropa tidak kekurangan perusahaan kimia menengah, termasuk Arkema, Syensqo, dan Lanxess.