A greve de compradores em títulos está se expandindo para a ponta curta, com os rendimentos dos T-Bills subindo em relação às taxas swap overnight. Os T-Bills de três meses agora rendem 9 pontos-base a mais que SOFR OIS, e os de seis meses estão 13 pontos-base acima, de acordo com Samuel Earl no Barclays. Esses níveis correspondem à volatilidade vista no Q4 2025, durante o último estresse do mercado monetário.\n\nNormalmente nesta época do ano, os investidores aumentam o dinheiro em fundos monetários, que por sua vez compram mais T-Bills.

Esse padrão foi quebrado. A venda massiva levanta a questão de se o Federal Reserve pode precisar retomar as "compras de gestão de reservas" (RMPs) para aliviar a pressão. Uma venda contínua de letras pode afetar as taxas repo e elevar a taxa efetiva dos fundos federais.\n\nO momento é notável, dado que o presidente do Fed, Kevin Warsh, enfatizou que as taxas de curto prazo devem continuar sendo a principal ferramenta do banco central.

O Fed só pausou seus RMPs no mês passado pela primeira vez desde o início do programa. Enquanto isso, o estrategista David Zervos está deixando a Jefferies para se juntar ao Departamento do Tesouro, embora a notícia mal tenha rompido em meio a manchetes concorrentes.