債券の買い手ストライキが短期側に拡大しており、Tビル利回りが翌日物スワップレートに対して上昇している。3ヶ月物Tビルは現在SOFR OISより9ベーシスポイント高く、6ヶ月物は13ベーシスポイント上回っていると、BarclaysのSamuel Earl氏は述べている。これらの水準は、前回のマネーマーケットストレス時である2025年第4四半期に見られた変動性と一致している。\n\n通常、この時期には投資家はマネーファンドへの現金を増やし、それがさらにTビルを購入する。しかし、そのパターンは崩れた。売り浴びせは、連邦準備制度理事会（FRB）が圧力を緩和するために「準備管理買い入れ」（RMPs）を再開する必要があるかもしれないという疑問を提起する。継続的なビルの売り浴びせはレポレートに影響を与え、実効フェッドファンド金利を押し上げる可能性がある。\n\nこのタイミングは注目に値する。なぜなら、FRB議長のKevin Warsh氏は短期金利が中央銀行の主要な手段であり続けるべきだと強調してきたからだ。FRBは先月、プログラム開始以来初めてRMPsを一時停止したばかりである。一方、ストラテジストのDavid Zervos氏はJefferiesを離れ、財務省に加わる予定だが、このニュースは競合する見出しの中でほとんど注目されなかった。