债券市场的买家罢工正在向短期端扩展，T-Bill收益率相对于隔夜互换利率上升。三个月期T-Bill现在比SOFR OIS高出9个基点，六个月期高出13个基点，据Barclays的Samuel Earl称。这些水平与2025年第四季度上次货币市场压力期间的波动性相匹配。\n\n通常每年这个时候，投资者会增加货币基金中的现金，这些基金进而购买更多T-Bill。但这一模式已被打破。抛售引发了一个问题：美联储是否需要恢复“储备管理购买”（RMPs）以缓解压力。持续的票据抛售可能影响回购利率并推高有效联邦基金利率。\n\n这一时机值得注意，因为美联储主席Kevin Warsh曾强调短期利率应仍是央行的主要工具。美联储上个月才首次暂停了自该计划启动以来的RMPs。与此同时，策略师David Zervos正在离开Jefferies加入财政部，尽管这一消息在众多头条新闻中几乎没有引起注意。