La huelga de compradores en bonos se está expandiendo al extremo corto, con los rendimientos de los T-Bills subiendo en relación con las tasas swap overnight. Los T-Bills a tres meses ahora rinden 9 puntos básicos más que SOFR OIS, y los de seis meses están 13 puntos básicos por encima, según Samuel Earl de Barclays. Estos niveles coinciden con la volatilidad vista en el Q4 2025, durante el último estrés del mercado monetario.\n\nNormalmente en esta época del año, los inversores aumentan el efectivo en fondos monetarios, que a su vez compran más T-Bills.

Ese patrón se ha roto. La venta masiva plantea la pregunta de si la Reserva Federal podría necesitar reanudar las "compras de gestión de reservas" (RMPs) para aliviar la presión. Una venta continua de letras podría afectar las tasas repo y elevar la tasa efectiva de fondos federales.\n\nEl momento es notable dado que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha enfatizado que las tasas a corto plazo deberían seguir siendo la herramienta principal del banco central.

La Fed solo pausó sus RMPs el mes pasado por primera vez desde que comenzó el programa. Mientras tanto, el estratega David Zervos deja Jefferies para unirse al Departamento del Tesoro, aunque la noticia apenas se abrió paso entre los titulares competidores.