Забастовка покупателей облигаций распространяется на короткий конец, при этом доходность T-Bill растет относительно ставок овернайт-своп. Трехмесячные T-Bill сейчас дают 9 базисных пунктов больше, чем SOFR OIS, а шестимесячные — на 13 базисных пунктов выше, по словам Samuel Earl из Barclays. Эти уровни соответствуют волатильности, наблюдавшейся в Q4 2025 года, во время последнего стресса на денежном рынке.\n\nОбычно в это время года инвесторы увеличивают денежные средства в денежных фондах, которые, в свою очередь, покупают больше T-Bill. Эта модель нарушена. Распродажа поднимает вопрос о том, не придется ли Федеральной резервной системе возобновить "покупки для управления резервами" (RMPs), чтобы ослабить давление. Продолжающаяся распродажа векселей может повлиять на ставки репо и подтолкнуть эффективную ставку по федеральным фондам вверх.\n\nВремя примечательно, учитывая, что председатель ФРС Kevin Warsh подчеркивал, что краткосрочные ставки должны оставаться основным инструментом центрального банка. ФРС только в прошлом месяце впервые приостановила свои RMPs с момента начала программы. Тем временем стратег David Zervos покидает Jefferies, чтобы присоединиться к Министерству финансов, хотя эта новость едва пробилась сквозь конкурирующие заголовки.