米国経済の衝撃吸収材は摩耗しており、投資家の不安が高まれば、その道のりは波乱含みになりかねない。通常、景気減速の兆しが見えると、企業や個人は国債市場によって支えられる。景気後退の最も有力な早期指標の一つは、この超安全資産を買う動きが加速することだ。
この動きは、失業保険の支払いのためにさらに国債を発行する必要が生じうるアンクル・サムにとっては都合が良い。また、民間部門にとっては間接的な命綱にもなる。景気減速は債務不履行への懸念を高め、信用スプレッドを拡大させる。これらのスプレッドは、理論上リスクのない国債と比べて、貸し手が信用格付けのカテゴリーごとに要求する平均的な超過利回りを表す。
危機の際にスプレッドが「急拡大する」という話はよく耳にするが、実際の借入コストがどうなっているかはほとんど語られない。企業や家計にとって資金の値段こそが、最終的に支出や雇用の判断を左右するため、この報道の欠落は重要である。
二重苦とは、国債による支えと拡大するスプレッドの圧力が同時に襲いかかり、借り手が両側から締め付けられることである。これらのシグナルを注視する投資家は、経済が勢いを失いつつあることの早期警告と捉えるかもしれない。
出典: Wall Street Journal Markets · 要約：HeadlinesBriefing