Les amortisseurs de l'économie américaine sont usés, ce qui pourrait rendre la route cahoteuse si l'inquiétude récente des investisseurs s'aggrave. Normalement, les entreprises et les particuliers sont amortis par le marché des obligations du Trésor lorsqu'un ralentissement semble se profiler. L'un des meilleurs indicateurs précoces d'une récession est la ruée vers ces titres ultra-sûrs.
Cette tendance arrange l'Oncle Sam, qui pourrait alors devoir émettre davantage de ces titres pour financer les allocations chômage. Elle constitue aussi une bouée de sauvetage indirecte pour le secteur privé. Un ralentissement fait monter les craintes de défaut et élargit les écarts de crédit. Ces écarts représentent le rendement excédentaire moyen exigé par les prêteurs, par catégorie de notation, par rapport à la dette théoriquement sans risque du Trésor.
On entend toujours beaucoup parler de la façon dont les écarts "explosent" pendant une crise, mais rarement du coût réel de l'emprunt. Ce manque de couverture compte, car le coût de l'argent pour les entreprises et les ménages finit par façonner les décisions de dépense et d'embauche.
Le double choc tient au fait que le coussin des bons du Trésor et la pression d'écarts qui se creusent peuvent frapper en même temps, coinçant les emprunteurs des deux côtés. Les investisseurs qui suivent ces signaux de près peuvent y voir une alerte précoce d'une économie qui perd son élan.
Source: Wall Street Journal Markets · Résumé par HeadlinesBriefing