市場は暑い夏の後、米経済の冷え込みを感じており、9月の利上げ可能性が低下しています。しかしデータは構造的変化を示しており、循環的な弱さではありません。労働市場では、雇用成長が4カ月連続で低下しており、最新のレポートでは5月から6月まで100,000個の職を削除しました。しかし、各求人に対する失業者数は1.0のままであり、失業請求は低水準に留まっています。採用の減少は供給に起因するようです：民間労働力は昨年7月より130万人少なく、雇用は300,000人多いです。人口動態の変化と毎月50,000人の強制送還が供給を抑制しています。
7月の小売売上は減少しましたが、消費者支出がGDPへの貢献は変化しました。AI関連の投資は現在、個人消費と同等です。2022年以来、消費の貢献度は50bps下落し、家計債務はGDPの63%から58%まで下落しました。連邦政府の借入はGDPの103%から108%まで上昇しました。家計はより高い利率により政府やAI投資によって追い出されています。
この経済は供給（労働者、AI投入、貸出可能な貯蓄）によって制約されており、需要によってではありません。10年と30年の国債利回りは戦争開始以来それぞれ70bpsと60bps上昇しています。実際の利回りが上昇を牽引しており、インフレ期待ではありません。Kevin Warshの要因が5年先のブレークイーブンに現れ、10bps上昇しています。株式指数は高値にあり、金融条件は緩和しています。フェッドが供給と需要のバランスを取るまで、この熱を終わらせる予測は早すぎるようです。
主要なエンティティ：会社：連邦準備制度、AI複合体 | 人々：ライアン・アベント、ケヴィン・ウォーシュ | 場所：アメリカ、イラン
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing