Märkte wahrnehmen eine Abkühlung der US-Wirtschaft nach einem heißen Sommer mit geringeren Chancen für eine Zinserhöhung im September. Aber Daten deuten auf strukturelle Verschiebungen statt zyklischer Schwäche hin. Der Arbeitsmarkt zeigt, dass die Beschäftigungszunahme seit vier aufeinanderfolgenden Monaten zurückgegangen ist, wobei der neueste Bericht 100,000 Jobs von Mai bis Juni gestrichen hat. Allerdings bleibt die Anzahl der Arbeitslosen pro Stelle konstant bei 1.0, und Arbeitslosenansprüche bleiben niedrig. Die verringerte Einstellung scheint angebotsgetrieben zu sein: die zivile Arbeitskraft ist um 1.3 Millionen Arbeiter kleiner als im Juli des letzten Jahres, während die Beschäftigung um 300,000 höher ist. Demografie und 50,000 monatliche Deportationen begrenzen das Angebot.
Der Einzelhandelsumsatz ist im Juli gesunken, aber der Beitrag der Konsumausgaben zum BIP hat sich ge geändert. KI-basierte Investitionen konkurrieren nun mit privatem Konsum. Seit 2022 ist der Konsumbeitrag um 50 Basispunkte gesunken, während die Haushaltsschulden von 63% auf 58% des BIP fielen. Die Bundesverschuldung stieg von 103% auf 108% des BIP. Haushalte werden durch Regierung und KI-Investitionen durch höhere Zinsen verdrängt.
Die Wirtschaft ist durch Angebot (Arbeiter, KI-Eingaben, verleihbare Ersparnisse) und nicht durch Nachfrage begrenzt. Die Renditen von 10- und 30-jährigen US-Treasuries sind seit Kriegsbeginn um 70 und 60 Basispunkte gestiegen. Reale Renditen treiben die Steigerung an, nicht Inflationserwartungen. Ein Kevin Warsh-Faktor erscheint im fünfjährigen Forward-Break-Even, was um 10 Basispunkte angestiegen ist. Aktienindizes liegen auf Höchstständen, die Finanzbedingungen haben sich gelockert. Es scheint vorzeitig, einen Höhepunkt vorherzusagen, es sei denn, die Fed bringt die Nachfrage in ein besseres Gleichgewicht mit dem Angebot.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing