Los mercados perciben un enfriamiento de la economía estadounidense tras un verano caliente, con menores probabilidades de un aumento de tasas en septiembre. Pero los datos sugieren cambios estructurales en lugar de debilidad cíclica. El mercado laboral muestra que el crecimiento del empleo ha caído durante cuatro meses consecutivos, con el último informe eliminando 100,000 empleos de mayo a junio. Sin embargo, los trabajadores desempleados por cada vacante laboral se mantienen planos en 1.0, y las reclamaciones de desempleo permanecen bajas. La reducción en la contratación parece impulsada por la oferta: la fuerza laboral civil es 1.3 millones de trabajadores menor que el mes de julio del año pasado, mientras que el empleo es 300,000 mayor. El cambio demográfico y las 50,000 deportaciones mensuales limitan la oferta.
Las ventas minoristas disminuyeron en julio, pero la contribución del gasto del consumidor al PIB ha cambiado. La inversión relacionada con la IA ahora rivaliza con el consumo personal. Desde 2022, la contribución del consumo cayó 50 puntos básicos junto con la deuda del hogar que pasó del 63% al 58% del PIB. El endeudamiento federal subió del 103% al 108% del PIB. Los hogares son desplazados por el gobierno y la inversión en IA a través de tasas más altas.
La economía está limitada por la oferta (trabajadores, insumos de IA, ahorros prestable) y no por la demanda. Los rendimientos de bonos del Tesoro a 10 y 30 años han subido 70 y 60 puntos básicos respectivamente desde que comenzó la guerra. Los rendimientos reales impulsan el aumento, no las expectativas de inflación. Un factor Kevin Warsh aparece en el punto de equilibrio a cinco años, subiendo 10 puntos básicos. Los índices bursátiles están en máximos, las condiciones financieras se han relajado. Parece prematuro predecir un rompimiento del calor a menos que la Fed equilibre mejor la demanda con la oferta.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing