Os mercados percebem um resfriamento da economia norte-americana após um verão quente, com menores chances de um aumento de juros em setembro. Mas os dados sugerem mudanças estruturais em vez de fraqueza cíclica. O mercado de trabalho mostra que o crescimento do emprego caiu por quatro meses consecutivos, com o relatório mais recente excluindo 100,000 empregos de maio a junho. No entanto, os trabalhadores desempregados por vaga permanecem planos em 1.0, e as reivindicações de desemprego permanecem baixas. A redução na contratação parece ser impulsionada pela oferta: a força de trabalho civil é 1.3 milhões de trabalhadores menor que o mês de julho do ano passado, enquanto o emprego é 300,000 maior. Mudanças demográficas e 50,000 deportações mensais limitam a oferta.
As vendas no varejo caíram em julho, mas a contribuição do gasto do consumidor para o PIB mudou. O investimento adjacente à IA agora rivaliza com o consumo pessoal. Desde 2022, a contribuição do consumo caiu 50 pontos básicos ao lado da dívida das famílias caindo de 63% para 58% do PIB. O endividamento federal subiu de 103% para 108% do PIB. As famílias são afastadas pelo governo e pelo investimento em IA por meio de juros mais altos.
A economia é limitada pela oferta (trabalhadores, insumos de IA, poupança passível) e não pela demanda. Os rendimentos do Tesouro a 10 e 30 anos subiram 70 e 60 pontos básicos desde o início da guerra. Os rendimentos reais impulsionam o aumento, não as expectativas de inflação. Um fator Kevin Warsh aparece no ponto de equilíbrio a cinco anos, subindo 10 pontos básicos. Os índices de ações estão em máximas, as condições financeiras se afrouxaram. Parece prematuro prever uma quebra do calor a menos que o Fed traga a demanda em melhor equilíbrio com a oferta.
Fonte: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing