يتصور الأسواق تبريد اقتصاد الولايات المتحدة بعد صيف حار، مع انخفاض فرص زيادة الفائدة في سبتمبر. لكن البيانات تشير إلى تحوّلات هيكلية وليس ضعفاً دورياً. يُظهر سوق العمل أن النمو في التوظيف انخفض على مدى أربعة أشهر متتالية، مع محوزة أحدث تقرير 100,000 وظيفة من مايو إلى يونيو. ومع ذلك، يبقى عدد العمال غير الموظفين لكل وظيفة شاغرة ثابتاً عند 1.0، وتظل مطالبات البطالة منخفضة. يبدو أن التوظيف المنخفض ناتج عن العرض: قوة العمل المدنية أصغر بـ 1.3 مليون عامل مقارنة بيوليو الصيف الماضي، بينما يزداد التوظيف بمقدار 300,000. يقيد التغير الديموغرافي والـ 50,000 إيقاف شهرياً العرض.
انخفرت مبيعات التجارة بالتجزئة في يوليو، لكن مساهمة إنفاق المستهلك في الناتج المحلي الألي إختلفت. الآن ينافس الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي الاستهلاك الشخصي. منذ 2022، انخفضت مساهمة الاستهلاك بنحو 50 نقطة أساسية إلى جانب انخفاض الديون الأسرية من 63% إلى 58% من الناتج المحلي الألي. ارتفع الاقتراض الفيدرالي من 103% إلى 108% من الناتج المحلي الألي. يتم طرد الأسر من قبل الحكومة والاستثمار في الذكاء الاصطناعي من خلال معدلات أعلى.
الاقتصاد مقيد بعرض (العمال، مدخلات الذكاء الاصطناعي، التوفير القابل للاقتراض) وليس طلباً. عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 و30 عاماً ارتفعت 70 و60 نقطة أساسية على التوالي منذ بدء الحرب. العوائد الحقيقية هي من تدفع الزيادة، وليس توقعات التضخم. يظهر عامل كيفين وارش في نقطة التعادل المتوقعة لمدة خمس سنوات، ارتفع بنحو 10 نقاط أساسية. مؤشرات الأسهم تقف عند القمم، وتخفت الظروف المالية. يبدو من المبالغة في التنبؤ بانهيار الحرارة إلا إذا قامت الفيدرالي بتوازن أفضل بين العرض والطلب.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing