大口の投資家は、数十年で最高の利回りを確保するために米国債を購入しており、借入コストがこれ以上上がる余地は限られており、数か月間続いていた売りが落ち着くと見込んでいる。FTがEPFRデータに基づいて算出したところ、10月初め以降、投資家は米国政府債ファンドに約140億ドルを流入させ、第3四半期の純流入額は過去最高の593億ドルとなった。これらの流入は米国債市場全体（32兆ドル）のごく一部に過ぎないが、ファンドマネージャーは今年、10年物米国債の利回りが1.06ポイント上昇して5.24%になったことを挙げ、債券の魅力が増していると述べている。
投資家の米国債に対する見方が変わったのは、ここ数か月でエネルギーコストの上昇をきっかけにした大幅な売りがあったためだ。このエネルギーコストの上昇は、ドナルド・トランプ大統領のイラン政策、AI企業による大規模な債券発行、そして今後数年にわたって米国経済が力強く成長するとの期待によるものだ。多くのファンドマネージャーは売りが終わったとは言いたがらないものの、今後数年にわたって魅力的な固定利回りを確保する機会を探している。利回りの上昇により、投資家は最近の米国債入札に殺到している。先週水曜日に発行された390億ドル分の10年物米国債については、利回りが24年ぶりの高水準5.36%に達してからわずか数時間後に売却され、需要は強かった。主要ディーラー（投資家が買わなかった分を吸収する大手銀行）の参加率は2003年以来最低だった。先週の3年物および30年物米国債入札も堅調だった。
10年物米国債の魅力は、市場ベースのインフレ期待によっても高まっている。今後10年間のインフレは平均して2.35%程度になると見込まれており、これにより実質利回りはほぼ3%となる（「実際の」リターンがほぼ3%となる）とモーティエは述べている。資産規模2.3兆ドルの債券大手ピムコの最高投資責任者ダン・イヴァスシンは、米国債が今後も下落し続け、利回りがさらに上がる可能性はあるものの、歴史的な高値圏で取引されている株式と比較して依然魅力的だと述べている。また、企業債は投資家が負うリスクに対して、超低リスクの米国政府債と比べてほとんど追加のリターンを提供していない。
多くの投資家は、満期が長い債券を購入することに依然として懸念を抱いている。これは、先月の利上げを受けてFRBが利上げサイクルを開始し、インフレを抑え込む可能性があるためだ。「30年物米国債には手を出さないかもしれない」とピーターズは述べた。同様に、モルガン・スタンレー投資顧問の広範囲市場固定収入部門の責任者かつポートフォリオマネージャーであるヴィシャル・カンドゥジャは、満期が10年までの債券は「魅力的」だと考えているが、「20年物および30年物については確信度が低い」と述べている。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing