欧州の銀行株は2週間で約8%下落し、6月以来の安値をつけて、テクニカルな調整局面に入りました。ソシエテ・ジェネラル、クレディ・アグリコル、ドイツ銀行はいずれも直近の高値から15%以上下落しています。
今回の売りは主に債券利回りの急上昇によるもので、借り手のリスクを高めるとともに、銀行が保有する国債などのソブリン資産の価値を押し下げています。圧力の多くはフランスから生じており、政治的な不安定さと財政への懸念から、フランス国債とドイツ国債の利回り格差が10年以上ぶりの高水準に拡大しています。
アナリストは、2022年以降この業界は力強く上昇し、その間に株価は3倍になったと指摘しています。ただし、今回の反落はパニックではなく、ファンダメンタルズの再評価を反映していると見ています。シングュラー・バンクのロベルト・ショルテスは、金利が高止まりすれば不良債権が増え、融資の伸びが鈍化する可能性があると警告しました。一方で、銀行のバランスシートは10年以上前の欧州ソブリン債務危機当時より健全だと強調しています。
また、銀行株は投資家の間で人気の高い買い持ちポジションだったため、ポジションの偏りも下落の一因と考えられます。バンク・オブ・アメリカの調査では、先月時点で欧州のファンドマネージャーの25%が銀行株をオーバーウェイトにしており、最も混雑した取引の一つになっていました。こうした圧力にもかかわらず、監督当局は、現時点では利回り上昇による純金利収入の増加が、債券価格下落の影響をおおむね相殺していると述べています。欧州銀行監督機構によると、年末時点でソブリン債は銀行資産の約13%を占めていました。今後の業界の動向は、利回り曲線とリスクプレミアムが持続的に低下するかどうかにかかっています。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing