Lorsque Shein s'est présentée au monde au sommet de sa popularité il y a plusieurs années, elle a vanté une ère moderne pour la mode — une ère bâtie sur la vitesse, la technologie et un système à la demande capable de créer 4 700 nouveaux styles par jour. Aujourd'hui, ce modèle ressemble de plus en plus à une relique. Dans les petites usines qui constituent l'épine dorsale des opérations de Shein dans le centre de fabrication du sud-est de la Chine, le Guangdong, il n'y a pas de robots humanoïdes, d'ordinateurs quantiques ou de technologie de pointe. À la place, des dizaines de travailleurs peinent en quarts de 10 à 14 heures — d'une manière qui, selon certains, rappelle presque la Chine d'antan.

"Elle représente l'ancienne technologie, par opposition à la nouvelle", a déclaré Nirgunan Tiruchelvam, qui dirige la division consommation et internet chez Aletheia Capital, un cabinet de conseil en investissement axé sur l'Asie. "Shein aurait eu beaucoup plus d'attrait auprès des investisseurs dans le millésime 2021. Mais le monde est passé à autre chose que les introductions en bourse blockbusters du e-commerce."

Mardi, les investisseurs ont largement été d'accord. Les actions de Shein ont chuté de 6 % dans les premiers échanges, une entrée humiliante pour une entreprise autrefois valorisée à 100 milliards de dollars mais qui en vaut maintenant environ un quart. Son introduction est intervenue après une vague d'entreprises chinoises d'IA cotées à Hong Kong et Shanghai, et des années après que Shein a tenté, et échoué, à deux reprises de se coter à New York et à Londres face à l'opposition de responsables et de militants sur les conditions de travail dans ses usines.

La baisse de valorisation reflète les questions que de nombreux investisseurs se posent sur la durabilité du modèle économique de Shein — et sur sa capacité à trouver de nouvelles voies de croissance après que les États-Unis et l'Europe, deux de ses plus grands marchés, ont mis fin aux exemptions tarifaires sur les biens bon marché qui avaient propulsé son modèle à bas coûts. L'introduction de Shein survient quelques semaines après que les actions de Unitree Robotics et CXMT — deux entreprises qui alimentent le boom de l'investissement dans l'IA en Chine — ont flambé lors de leurs introductions publiques à Shanghai.