Cuando Shein se presentó al mundo en el apogeo de su popularidad hace varios años, presumió una era moderna para la moda: una construida sobre la velocidad, la tecnología y un sistema a pedido capaz de crear 4.700 nuevos estilos al día. Hoy, ese modelo parece cada vez más un vestigio. En las pequeñas fábricas que forman la columna vertebral de las operaciones de Shein en el centro manufacturero de Guangdong, en el sureste de China, no hay robots humanoides, computadoras cuánticas ni tecnología de punta. En su lugar, hay docenas de trabajadores laborando en turnos de 10 a 14 horas, de una manera que, según algunos, se siente casi como la China de antaño.

"Representa la vieja tecnología, en oposición a la nueva", dijo Nirgunan Tiruchelvam, quien dirige la división de consumo e internet en Aletheia Capital, una firma de asesoría de inversiones enfocada en Asia. "Shein habría tenido mucho más atractivo para los inversores en la cosecha de 2021. Pero el mundo ha superado las grandes salidas a bolsa de comercio electrónico."

El martes, los inversores estuvieron de acuerdo en gran medida. Las acciones de Shein cayeron un 6% en las primeras operaciones, un debut humillante para una empresa valorada en un momento en 100.000 millones de dólares pero que ahora vale aproximadamente una cuarta parte de eso. Su oferta se produjo después de una ola de empresas chinas de IA que salieron a bolsa en Hong Kong y Shanghái, y años después de que Shein intentara y fallara dos veces en sus esfuerzos por cotizar en Nueva York y Londres, en medio de la oposición de funcionarios y activistas por las condiciones laborales en sus instalaciones.

La caída en la valoración refleja las preguntas que muchos inversores tienen sobre la sostenibilidad del negocio de Shein, y si puede encontrar nuevas formas de crecer después de que Estados Unidos y Europa, dos de los mayores mercados de la empresa, eliminaran las exenciones arancelarias sobre productos baratos que habían ayudado a impulsar su modelo de bajo costo. La oferta de Shein llega semanas después de que las acciones de Unitree Robotics y CXMT, dos empresas que impulsan el auge de la inversión en IA en China, se dispararan en sus salidas a bolsa públicas en Shanghái.