Когда Shein представила себя миру на пике своей популярности несколько лет назад, она провозгласила современную эру моды — построенную на скорости, технологиях и системе по запросу, способной создавать 4700 новых стилей в день. Сегодня эта модель всё больше напоминает реликт. На небольших заводах, составляющих основу операций Shein в южно-восточном производственном центре Китая Гуандун, нет гуманоидных роботов, квантовых компьютеров или передовой технологии. Вместо этого десятки рабочих тяжело трудятся в сменах по 10–14 часов — так, что, по мнению некоторых, это ощущается почти как Китай прошлого.

"Это представляет старые технологии, в отличие от новых", — сказал Ниргунан Тиручелвам, возглавляющий дивизион потребительских товаров и интернета в Aletheia Capital, инвестиционной консалтинговой фирме, фокусирующейся на Азии. "Shein получила бы гораздо больше тракции у инвесторов в 2021 году. Но мир ушел от блокбастерных IPO в сфере электронной коммерции."

Во вторник инвесторы в основном согласились. Акции Shein упали на 6 процентов в ранней торговле, смирительный дебют для компании, когда-то оцененной в 100 миллиардов долларов, а теперь стоимостью около четверти от этой суммы. Её размещение последовало после волны китайских ИИ-компаний, вышливших на IPO в Гонконге и Шанхае, и за годы после того, как Shein дважды пыталась и не смогла выйти на биржу в Нью-Йорке и Лондоне из-за оппозиции чиновников и активистов по поводу условий труда на её предприятиях.

Снижение оценки отражает вопросы, которые у многих инвесторов есть об устойчивости бизнеса Shein — и сможет ли она найти новые способы роста после того, как США и Европа, два крупнейших рынка компании, отменили тарифные льготы на дешёвые товары, которые помогали двигать её низкозатратную модель. Размещение Shein происходит недели спустя после того, как акции Unitree Robotics и CXMT — двух компаний, движущих бум ИИ-инвестиций в Китае — взлетели на их публичных листингах в Шанхае.