عندما كشفت Shein عن نفسها للعالم في ذروة شعبيتها منذ عدة سنوات، أعلنت عن حقبة حديثة للأزياء — حقبة مبنية على السرعة والتكنولوجيا ونظام حسب الطلب قادر على إنشاء 4,700 نمط جديد يومياً. اليوم، يبدو هذا النموذج بشكل متزايد وكأنه أثر من الماضي. في المصانع الصغيرة التي تشكل العمود الفقري لعمليات Shein في مركز التصنيع الجنوبي الشرقي في الصين، غوانغدونغ، لا توجد روبوتات بشرية، أو حواسيب كمومية، أو تكنولوجيا حديثة. بدلاً من ذلك، هناك عشرات العمال يكدحون في نوبات عمل تمتد من 10 إلى 14 ساعة — بطريقة يقول البعض إنها تشعرك وكأنها الصين في الماضي.

"إنها تمثل التكنولوجيا القديمة، بدلاً من التكنولوجيا الجديدة"، قال Nirgunan Tiruchelvam، الذي يقود قسم المستهلك والإنترنت في Aletheia Capital، وهي شركة استشارية استثمارية تركز على آسيا. "كانت Shein ستحصل على جذب أكبر بكثير من المستثمرين في نسخة 2021. لكن العالم قد انتقل من طروحات التجارة الإلكترونية الضخمة."

يوم الثلاثاء، اتفق المستثمرون إلى حد كبير. انخفضت أسهم Shein بنسبة 6 في المئة في التداول المبكر، وهو طرح أولي مخيب للآمال لشركة كانت ذات يوم تقدر قيمتها بـ 100 مليار دولار ولكن تبلغ قيمتها الآن حوالي ربع ذلك. جاء طرحها بعد موجة من شركات الذكاء الاصطناعي الصينية التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ وشنغهاي، وسنوات بعد أن حاولت Shein وفشلت مرتين في جهودها للإدراج في نيويورك ولندن وسط معارضة من المسؤولين والنشطاء بسبب ظروف العمل في منشآتها.

يعكس الانخفاض في التقييم الأسئلة التي يطرحها العديد من المستثمرين حول استدامة أعمال Shein — وما إذا كانت تستطيع إيجاد طرق جديدة للنمو بعد أن أنهت الولايات المتحدة وأوروبا، وهما من أكبر أسواق الشركة، الإعفاءات الجمركية على السلع الرخيصة التي ساعدت في دفع نموذجها منخفض التكلفة. يأتي طرح Shein بعد أسابيع من ارتفاع أسهم Unitree Robotics و CXMT — شركتان تدفعان ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في الصين — في طروحاتهما العامة في شنغهاي.