L'écart entre les coûts d'emprunt de référence aux États-Unis et en Chine a atteint son niveau le plus large jamais enregistré, menaçant d'accélérer un changement dans les flux de capitaux entre les deux plus grandes économies du monde. L'écart entre les rendements des obligations à 10 ans aux États-Unis et en Chine a augmenté pour atteindre un record de 3,17 points de pourcentage jeudi, alors que leurs économies faisaient face à des perspectives d'inflation divergentes. Le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans s'élevait à 1,68 pour cent, tandis que le rendement équivalent du Trésor américain atteignait 4,85 pour cent, son plus haut niveau depuis 2023.

Des rendements du Trésor plus élevés, qui se traduisent par des prix d'obligations plus bas, sont susceptibles d'attiser les sorties de capitaux que Pékin s'empresse de contenir. "Le risque est que si les différentiels de taux d'intérêt deviennent de plus en plus larges, cela attirera les capitaux loin de la Chine", a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef à la Bank of Singapore. Les rendements des obligations chinoises ont été en baisse alors que le pays fait face à un manque chronique de demande de crédit et à des pressions déflationnistes dues à un ralentissement de la croissance économique. "On peut appeler la Chine le marché obligataire le plus rentable et le plus réussi au monde parmi les principaux référentiels, possiblement pour de mauvaises raisons", a déclaré John Woods, directeur des investissements pour l'Asie chez Lombard Odier. "Les prix s'envolent largement en raison de la désinflation sous-jacente et des conditions économiques." Pendant ce temps, les rendements aux États-Unis ont grimpé en raison des inquiétudes concernant la dette croissante du pays et des attentes que la Réserve fédérale commencera à augmenter les taux d'intérêt en réponse aux pressions inflationnistes. Les rendements du Trésor ont bondi à leurs plus hauts niveaux en près de trois ans mercredi après que le plan de rachat de 6 milliards de dollars du secrétaire au Trésor Scott Bessent a déçu les investisseurs.

De faibles rendements d'obligations chinoises ont entraîné une explosion de l'emprunt en renminbi offshore, les entreprises multinationales et les gouvernements étrangers profitant des taux bas pour emprunter à bon marché, renforçant les tentatives de Pékin d'augmenter l'utilisation mondiale de sa devise. Mais des rendements du Trésor relativement plus élevés pourraient ajouter à la pression de sortie de capitaux. Les autorités chinoises ont intensifié leurs efforts cette année pour percevoir des impôts sur les gains de capital à l'étranger et ont examiné les assureurs et courtiers basés à Hong Kong que les résidents du continent chinois utilisent souvent pour déplacer leurs économies à l'étranger.

Le mois dernier, la Chine a augmenté le quota pour les investisseurs institutionnels nationaux investissant à l'étranger de 6,8 milliards de dollars, une mesure que les analystes disent viser à réduire les sorties par des canaux non officiels. "Ils veulent s'assurer que cela se passe dans des canaux supervisés", a déclaré Winnie Wu, responsable de la recherche sur la stratégie actions pour l'Asie-Pacifique chez Bank of America Global Research. Mohi-uddin de la Bank of Singapore a déclaré que la pression de sortie sur la Chine était peu susceptible d'être sévère en raison des inquiétudes concernant la durabilité de la dette en Occident. "Les déficits budgétaires dans les démocraties sont trop élevés", a-t-il dit. "Il n'y a pas de volonté politique pour réduire les déficits par une augmentation de la fiscalité ou une baisse des dépenses. C'est une préoccupation majeure.".