米国と中国のベンチマーク借入コストの格差が過去最大に達し、世界の2大経済間の資本フローの変化を加速させる恐れがある。両国経済が異なるインフレ見通しに直面する中、米中の10年債利回りスプレッドは木曜日に過去最大の3.17%ポイントに拡大した。中国10年国債利回りは1.68%だったのに対し、同等の米国債利回りは4.85%に達し、2023年以来の高水準となった。米国債利回りの上昇（債券価格の下落を意味する）は、北京が抑制に躍起になっている資本流出を刺激する可能性が高い。「金利差がますます拡大すれば、資本を中国から引き離すことになるリスクがある」とシンガポール銀行チーフエコノミストのマンスール・モヒウディン氏は語る。中国債券利回りは、慢性的な信用需要不足と経済成長鈍化によるデフレ圧力に直面する中で低下し続けている。「主要ベンチマークの中で中国を世界で最も収益性が高く成功した債券市場と呼ぶことができるが、それは間違った理由かもしれない」とロンバール・オディエのアジアCIOジョン・ウッズ氏は言う。「価格が大きく上昇しているのは、主に根本的なディスインフレと経済状況のためだ」。一方、米国の利回りは、同国の債務増大への懸念と、FRBがインフレ圧力への対応で利上げを開始するとの見方から上昇している。スコット・ベッセント財務長官の60億ドル買い戻し計画が投資家を失望させた後、水曜日に米国債利回りはほぼ3年ぶりの高水準に跳ね上がった。中国債券利回りの低さがオフショア人民元借入の急増を招き、多国籍企業や外国政府が低金利を活用して安く借入れを行い、北京の通貨国際化努力を後押ししている。しかし、相対的に高い米国債利回りが資本流出圧力を増す可能性がある。中国当局は本年、海外キャピタルゲインへの課税強化を図り、中国本土居民が海外へ貯蓄を移す際によく利用する香港拠点の保険会社や証券会社を精査している。先月、中国は国内機関投資家の海外投資枠を68億ドル拡大したが、アナリストはこれが非公式ルートを通じた資本流出抑制を狙ったものと見ている。「監督下のチャネル内で行わせたいのだ」とバンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアジア太平洋株式戦略リサーチ責任者ウィニー・ウー氏は語る。シンガポール銀行のモヒウディン氏は、西側の債務持続可能性への懸念があるため、中国への流出圧力は深刻化しないと見ている。「民主主義国の財政赤字が高すぎる。増税や支出削減で赤字を削減する政治的意思がない。これが大きな懸念だ」と同氏は指摘する。