La brecha entre los costos de referencia de endeudamiento en EE. UU. y China ha alcanzado su nivel más amplio jamás registrado, amenazando con acelerar un cambio en los flujos de capital entre las dos mayores economías del mundo. El diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años en EE.

UU. y China subió a un récord de 3,17 puntos porcentuales el jueves, ya que sus economías enfrentaban perspectivas de inflación divergentes. El rendimiento del bono gubernamental chino a 10 años se situó en el 1,68 por ciento, mientras que el rendimiento equivalente del Tesoro de EE. UU. alcanzó el 4,85 por ciento, su nivel más alto desde 2023.

Los rendimientos más altos del Tesoro, que se traducen en precios de bonos más bajos, probablemente avivarán salidas de capital que Beijing se apresura a contener. "El riesgo es que si los diferenciales de tasas de interés se vuelven cada vez más amplios, eso atraerá capital lejos de China", dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Bank of Singapore. Los rendimientos de los bonos chinos han estado disminuyendo mientras el país lidia con una crónica falta de demanda de crédito y presiones deflacionarias derivadas del crecimiento económico más lento. "Puedes llamar a China el mercado de bonos más rentable y exitoso del mundo entre los principales referentes, posiblemente por las razones equivocadas", dijo John Woods, director de inversiones para Asia en Lombard Odier. "Los precios están subiendo con fuerza principalmente debido a la desinflación subyacente y las condiciones económicas." Mientras tanto, los rendimientos en EE. UU. han estado subiendo debido a las preocupaciones sobre la creciente pila de deuda del país y las expectativas de que la Reserva Federal comenzará a subir las tasas de interés en respuesta a las presiones inflacionarias.

Los rendimientos del Tesoro saltaron a sus niveles más altos en casi tres años el miércoles después de que el plan de recompra de 6.000 millones de dólares del secretario del Tesoro Scott Bessent decepcionara a los inversores. Los bajos rendimientos de los bonos chinos han llevado a una explosión en los préstamos en renminbi offshore, ya que las empresas multinacionales y los gobiernos extranjeros aprovechan las bajas tasas para pedir prestado barato, impulsando los intentos de Beijing de aumentar el uso global de su moneda. Pero los rendimientos del Tesoro relativamente más altos podrían aumentar la presión de salida de capital.

Las autoridades chinas han intensificado los esfuerzos este año para recaudar impuestos de las ganancias de capital en el extranjero y han examinado las aseguradoras y corredurías con base en Hong Kong que los residentes de la China continental a menudo usan para mover ahorros al exterior. El mes pasado, China aumentó la cuota para que los inversores institucionales nacionales inviertan en el extranjero en 6.800 millones de dólares, en un movimiento que, según los analistas, tenía como objetivo reducir las salidas a través de canales no oficiales. "Quieren asegurarse de que esto ocurra dentro de canales supervisados", dijo Winnie Wu, jefa de investigación de estrategia de renta variable para Asia-Pacífico en Bank of America Global Research. Mohi-uddin del Bank of Singapore dijo que la presión de salida sobre China era poco probable que fuera severa debido a las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda en Occidente. "Los déficits fiscales en las democracias son demasiado altos", dijo. "No hay voluntad política para reducir los déficits mediante un aumento de la tributación o un menor gasto.

Esa es una preocupación importante.".