A diferença entre os custos de referência de empréstimos nos EUA e na China atingiu seu nível mais amplo já registrado, ameaçando acelerar uma mudança nos fluxos de capital entre as duas maiores economias do mundo. O spread entre os rendimentos de títulos de 10 anos nos EUA e na China subiu para um recorde de 3,17 pontos percentuais na quinta-feira, já que suas economias enfrentavam perspectivas de inflação divergentes. O rendimento do título do governo chinês de 10 anos estava em 1,68 por cento, enquanto o rendimento equivalente do Tesouro dos EUA atingiu 4,85 por cento, seu nível mais alto desde 2023.

Rendimentos do Tesouro mais altos, que se traduzem em preços de títulos mais baixos, provavelmente estimularão saídas de capital que Pequim está se apressando para conter. "O risco é que se os diferenciais de taxas de juros se tornarem cada vez maiores, isso atrairá capital para longe da China", disse Mansoor Mohi-uddin, economista-chefe do Bank of Singapore. Os rendimentos dos títulos chineses têm caído à medida que o país lida com uma falta crônica de demanda por crédito e pressões deflacionárias do crescimento econômico mais lento. "Você pode chamar a China de mercado de títulos mais rentável e bem-sucedido do mundo entre os principais benchmarks, possivelmente pelas razões erradas", disse John Woods, diretor de investimentos para a Ásia na Lombard Odier. "Os preços estão subindo fortemente principalmente por causa da desinflação subjacente e das condições econômicas." Enquanto isso, os rendimentos nos EUA têm subido devido a preocupações com a pilha de dívida crescente do país e expectativas de que o Federal Reserve começará a aumentar as taxas de juros em resposta a pressões inflacionárias. Os rendimentos do Tesouro saltaram para seus níveis mais altos em quase três anos na quarta-feira após o plano de recompra de 6 bilhões de dólares do secretário do Tesouro Scott Bessent decepcionar investidores.

Baixos rendimentos de títulos chineses levaram a uma explosão em empréstimos em renminbi offshore, já que empresas multinacionais e governos estrangeiros aproveitam as taxas baixas para emprestar barato, impulsionando as tentativas de Pequim de aumentar o uso global de sua moeda. Mas rendimentos do Tesouro relativamente mais altos poderiam aumentar a pressão de saída de capital. As autoridades chinesas intensificaram os esforços este ano para cobrar impostos sobre ganhos de capital no exterior e examinaram as seguradoras e corretoras baseadas em Hong Kong que residentes da China continental costumam usar para mover poupanças para o exterior.

No mês passado, a China aumentou a cota para investidores institucionais domésticos investirem no exterior em 6,8 bilhões de dólares, em um movimento que analistas dizem ter como objetivo reduzir saídas por canais não oficiais. "Eles querem garantir que isso aconteça dentro de canais supervisionados", disse Winnie Wu, chefe de pesquisa de estratégia de ações para Ásia-Pacífico no Bank of America Global Research. Mohi-uddin do Bank of Singapore disse que a pressão de saída sobre a China era improvável de ser severa devido a preocupações com a sustentabilidade da dívida no Ocidente. "Os déficits fiscais nas democracias são muito altos", disse ele. "Não há vontade política para reduzir déficits através de aumento de tributação ou menores gastos. Essa é uma grande preocupação.".