Huw van Steenis argumenta que as falhas de política dos bancos centrais podem refletir modelos macroeconômicos fracos. A grande crise financeira, o aumento da inflação pós-pandemia e o colapso do Silicon Valley Bank expuseram esses limites. À medida que o Banco da Inglaterra se prepara para sediar uma conferência em homenagem a Charles Goodhart, que completa 90 anos em outubro, van Steenis tira quatro lições. Primeiro, as instituições importam.

Os bancos não são condutos sem atrito; seus balanços e incentivos moldam a política monetária. O colapso do Silicon Valley Bank mostra que essa lição não foi totalmente absorvida. Goodhart diz que cada Comitê de Política Monetária deve incluir membros que entendam o funcionamento dos intermediários financeiros.

A resposta à monocultura bancária é uma maior diversidade entre os mercados públicos e privados, e não menos regulamentação. Segundo, as pressões fiscais podem desancorar a estabilidade de preços. A dívida pública e os déficits, as crises repetidas e o populismo enfraqueceram a independência dos bancos centrais desde o período do final dos anos 1980 até 2008.

Os novos grupos de trabalho do Federal Reserve são importantes porque avaliam a IA e melhoram os dados e os modelos. Terceiro, os modelos econômicos devem incorporar o fracasso como uma característica do capitalismo. Por fim, a demografia pode provar ser mais poderosa do que os debates que consomem os banqueiros centrais.