وصلت الفجوة بين تكاليف الاقتراض المعيارية في الولايات المتحدة والصين إلى أوسع مستوى لها على الإطلاق، مما يهدد بتسريع التحول في تدفقات رأس المال بين أكبر اقتصادين في العالم. ارتفع الفارق بين عوائد السندات لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة والصين إلى مستوى قياسي بلغ 3.17 نقطة مئوية يوم الخميس حيث واجه اقتصادا البلدين توقعات تضخم متباينة. بلغ عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات 1.68 في المائة، بينما وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية المكافئ إلى 4.85 في المائة، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2023. من المرجح أن تؤدي عوائد الخزانة الأعلى، التي تترجم إلى انخفاض أسعار السندات، إلى تأجيج تدفقات رأس المال الخارجة التي يسعى بكين جاهداً إلى احتوائها. قال منصور محي الدين، كبير الاقتصاديين في بنك سنغافورة: "المخاطر تكمن في أنه إذا أصبحت فروق أسعار الفائدة أوسع فأوسع، فإن ذلك سيجذب رأس المال بعيداً عن الصين." لقد كانت عوائد السندات الصينية تتراجع مع تصدي البلاد لنقص مزمن في الطلب على الائتمان وضغوط انكماشية من تباطؤ النمو الاقتصادي. قال جون وودز، كبير مسؤولي الاستثمار لآسيا في لومبارد أوديير: "يمكنك أن تسمي الصين سوق السندات الأكثر ربحية ونجاحاً في العالم بين المعايير الرئيسية، ربما للأسباب الخاطئة. الأسعار ترتفع بقوة إلى حد كبير بسبب الانكماش الأساسي والظروف الاقتصادية." في غضون ذلك، كانت العوائد في الولايات المتحدة ترتفع بسبب المخاوف من كومة الديون المتزايدة للبلاد وتوقعات أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة استجابة للضغوط التضخمية. قفزت عوائد الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات يوم الأربعاء بعد أن خيب خطة إعادة شراء وزير الخزانة سكوت بيسنت البالغة 6 مليارات دولار آمال المستثمرين. أدت عوائد السندات الصينية المنخفضة إلى انفجار في الاقتراض بالرنمينبي الخارجي حيث تستفيد الشركات متعددة الجنسيات والحكومات الأجنبية من المعدلات المنخفضة للاقتراض بتكلفة رخيصة، مما يعزز محاولات بكين لزيادة الاستخدام العالمي لعملتها. لكن عوائد الخزانة الأعلى نسبياً قد تضيف إلى ضغط تدفق رأس المال للخارج. كثفت السلطات الصينية جهودها هذا العام لتحصيل الضرائب من مكاسب رأس المال الخارجية، وفحصت شركات التأمين والسمسرة الموجودة في هونغ كونغ التي يستخدمها المقيمون في البر الرئيسي الصيني غالباً لنقل مدخراتهم إلى الخارج. الشهر الماضي، رفعت الصين حصة المستثمرين المؤسسيين المحليين للاستثمار في الخارج بمقدار 6.8 مليار دولار، في خطوة قال المحللون إنها تهدف إلى تقليل التدفقات الخارجية عبر القنوات غير الرسمية. قالت ويني وو، رئيسة أبحاث استراتيجية الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ في بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية: "يريدون التأكد من أن هذا يحدث داخل القنوات الخاضعة للإشراف." قال محي الدين من بنك سنغافورة إن ضغط التدفق الخارجي على الصين من غير المرجح أن يكون شديداً بسبب المخاوف بشأن استدامة الديون في الغرب. "العجز المالي في الديمقراطيات مرتفع جداً،" قال. "لا توجد إرادة سياسية لتقليل العجز من خلال زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق. هذا مصدر قلق كبير."