Die Lücke zwischen den Benchmark-Kreditkosten in den USA und China hat ihren bisher höchsten Stand erreicht und droht, eine Verschiebung der Kapitalflüsse zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zu beschleunigen. Der Spread zwischen den 10-Jahres-Anleiherenditen in den USA und China stieg am Donnerstag auf ein Rekordhoch von 3,17 Prozentpunkten, da ihre Volkswirtschaften mit divergierenden Inflationsaussichten konfrontiert waren. Die 10-Jahres-Staatsanleiherendite Chinas lag bei 1,68 Prozent, während die entsprechende US-Treasury-Rendite 4,85 Prozent erreichte, ihren höchsten Stand seit 2023.

Höhere Treasury-Renditen, die niedrigere Anleihekurse bedeuten, werden wahrscheinlich Kapitalabflüsse anheizen, die Peking einzudämmen eilt. "Das Risiko besteht darin, dass, wenn Zinsdifferenzen immer weiter auseinanderklaffen, dies Kapital von China wegziehen wird", sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefvolkswirt der Bank of Singapore. Chinesische Anleiherenditen sind gesunken, da das Land mit einem chronischen Mangel an Kreditnachfrage und deflationären Drücken durch langsameres Wirtschaftswachstum ringt. "Man kann China den profitabelsten und erfolgreichsten Anleihemarkt der Welt unter den großen Benchmarks nennen, möglicherweise aus den falschen Gründen", sagte John Woods, Chief Investment Officer für Asien bei Lombard Odier. "Die Preise steigen stark, vor allem wegen der zugrunde liegenden Desinflation und der wirtschaftlichen Bedingungen." Inzwischen sind die Renditen in den USA aufgrund von Sorgen über den wachsenden Schuldenberg des Landes und Erwartungen gestiegen, dass die Federal Reserve beginnen wird, die Zinsen als Reaktion auf inflationäre Drucke anzuheben. Treasury-Renditen sprangen am Mittwoch auf ihre höchsten Stand seit fast drei Jahren, nachdem der 6-Milliarden-Dollar-Rückkaufplan von Finanzminister Scott Bessent die Anleger enttäuscht hatte.

Niedrige chinesische Anleiherenditen haben zu einer Explosion bei Offshore-Renminbi-Krediten geführt, da multinationale Unternehmen und ausländische Regierungen die niedrigen Zinsen nutzen, um günstig Kredite aufzunehmen, was Pekings Versuche unterstützt, die globale Nutzung seiner Währung zu erhöhen. Aber die relativ höheren Treasury-Renditen könnten den Kapitalabflussdruck verstärken. Die chinesischen Behörden haben ihre Bemühungen in diesem Jahr verstärkt, Steuern auf ausländische Kapitalgewinne einzutreiben, und die in Hongkong ansässigen Versicherer und Broker geprüft, die Festlandschinesen oft nutzen, um Ersparnisse ins Ausland zu transferieren.

Im vergangenen Monat erhöhte China die Quote für inländische institutionelle Anleger für Auslandsinvestitionen um 6,8 Milliarden Dollar, ein Schritt, den Analysten als darauf abzielend bezeichneten, Abflüsse über inoffizielle Kanäle zu reduzieren. "Sie wollen sicherstellen, dass dies innerhalb beaufsichtigter Kanäle geschieht", sagte Winnie Wu, Leiterin der Asien-Pazifik-Aktienstrategieforschung bei Bank of America Global Research. Mohi-uddin von der Bank of Singapore sagte, der Abflussdruck auf China sei aufgrund von Bedenken zur Schuldentragfähigkeit im Westen unwahrscheinlich schwerwiegend. "Die Haushaltsdefizite in Demokratien sind zu hoch", sagte er. "Es gibt keinen politischen Willen, Defizite durch höhere Steuern oder geringere Ausgaben zu verringern. Das ist ein großes Anliegen.".