Le marché obligataire britannique s'est redressé après la plus forte chute parmi ses pairs du G7 à la suite de la guerre en Iran, les investisseurs misant sur un budget discret la semaine prochaine pour écarter les inquiétudes concernant les finances du pays.
Le Royaume-Uni a connu la plus forte hausse des coûts d'emprunt parmi les grandes économies au cours des premières semaines du conflit, ce printemps, lorsque les traders sont passés rapidement de l'anticipation de baisses de taux de la Banque d'Angleterre au pari sur plusieurs hausses, ce qui a pesé sur les cours obligataires. Mais sa meilleure performance relative ces derniers mois le replace désormais au milieu du peloton du G7. Le rendement du gilt à 10 ans a progressé de 1,2 point de pourcentage depuis le début du conflit, pour atteindre 5,4 %, tandis que les rendements italiens ont augmenté de 1,3 point. En France, nouveau point de focalisation des inquiétudes des investisseurs européens en matière de dette en raison de l'état de ses finances publiques et de l'incertitude politique, les coûts d'emprunt ont bondi de 1,7 point de pourcentage.
Les investisseurs affirment que les signaux envoyés par le gouvernement du Premier ministre britannique Andy Burnham, qui entend respecter les limites économiques fixées par son prédécesseur, Sir Keir Starmer, ainsi que des engagements comme la suppression du « triple verrou » sur les retraites, ont contribué à apaiser les nerfs des investisseurs avant l'annonce du 28 octobre. « Le Royaume-Uni a surperformé ses pairs ces dernières semaines, sur la base des attentes d'un premier budget discret, et le marché souhaitera voir cela confirmé », a déclaré Andrew Chorlton, directeur des investissements en titres à revenu fixe chez M&G Investments, ajoutant que la société détient désormais une position en gilts supérieure à celle de son indice de référence après la hausse des rendements.
Les traders attendent un budget allégé de la part du chancelier John Healey, les grandes décisions de dépenses étant reportées à un examen des dépenses l'année prochaine. L'un des points clés sera la « marge de manœuvre » que Healey se réserve par rapport aux plafonds d'emprunt que le gouvernement s'est lui-même fixés, marge qui risque d'être rognée par la hausse des coûts d'emprunt et de l'inflation. Des gérants de fonds ont précédemment indiqué au FT que cette marge pourrait se réduire à environ 14 milliards de livres, contre 23,6 milliards en mars, sans inquiéter outre mesure le marché.
Certains investisseurs préviennent que le Royaume-Uni ne fait que repousser des décisions difficiles à un examen des dépenses l'an prochain, alors que la pression politique s'accentue pour accroître les dépenses de défense et d'autres priorités. Certains voient dans ce qui se passe en France — le marché obligataire du G7 ayant le moins bien performé pendant le conflit — un rappel opportun des dangers d'un relâchement budgétaire. « La pression sur les écarts de taux français pourrait servir d'avertissement à Healey quant aux dangers d'un manque de rigueur budgétaire », a déclaré Mike Bell, responsable de la stratégie de marché chez RBC Blue Bay Asset Management. « Les inquiétudes budgétaires ont peu de chances de disparaître. »
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing