Британский рынок облигаций оправился от самой резкой распродажи среди стран G7 после войны с Ираном: инвесторы делают ставку на то, что сдержанный бюджет на следующей неделе развеет опасения по поводу финансов страны.
Весной, в первые недели конфликта, Великобритания столкнулась с самым большим ростом стоимости заимствований среди крупных экономик: трейдеры быстро перешли от ожиданий снижения процентных ставок Банком Англии к ставкам на несколько повышений, что давило на цены облигаций. Однако более сильные относительные результаты в последние месяцы вернули страну в середину группы G7. Доходность 10-летних гилтов выросла на 1,2 процентного пункта с начала конфликта и достигла 5,4%, тогда как доходность итальянских облигаций увеличилась на 1,3 пункта. Во Франции, которая стала новым центром внимания европейских инвесторов в долговые бумаги из-за состояния государственных финансов и политической неопределенности, стоимость заимствований подскочила на 1,7 процентного пункта.
Инвесторы говорят, что сигналы правительства премьер-министра Великобритании Энди Бернема о том, что оно будет придерживаться экономических рамок своего предшественника, сэра Кира Стармера, а также обязательства вроде отмены «тройного замка» пенсионных выплат помогли успокоить инвесторов перед объявлением 28 октября. «Великобритания в последние недели опережала своих партнеров, исходя из ожиданий сдержанного первого бюджета, и рынок захочет увидеть, что это подтвердится», — сказал Эндрю Чорлтон, главный инвестиционный директор по фиксированному доходу в M&G Investments, добавив, что фирма теперь держит в гилтах позицию больше, чем у бенчмарка, после роста доходности.
Трейдеры ожидают урезанного бюджета от канцлера казначейства Джона Хили, при этом крупные решения о расходах перенесены на обзор расходов в следующем году. Одним из главных предметов внимания станет так называемый запас (headroom), который Хили оставляет себе относительно собственных ограничений на заимствования; он, вероятно, будет размываться из-за более высокой стоимости заимствований и инфляции. Управляющие фондами ранее сообщили FT, что запас может сократиться примерно до £14 млрд с £23,6 млрд в марте, но это не слишком встревожит рынок.
Некоторые инвесторы предупреждают, что Великобритания лишь откладывает сложные решения до обзора расходов в следующем году на фоне политического давления с требованием увеличить траты на оборону и другие приоритеты. Некоторые считают, что события во Франции, где рынок облигаций оказался худшим среди стран G7 в ходе конфликта, своевременно напоминают об опасностях ослабления дисциплины. «Давление на французские спреды может стать для Хили предупреждением о рисках отсутствия фискальной дисциплины», — сказал Майк Белл, руководитель отдела рыночной стратегии RBC Blue Bay Asset Management. «Опасения по поводу бюджетной политики вряд ли исчезнут».
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing