英国の債券市場は、イラン戦争後にG7の他の国々の中で最も激しく売られた状態から回復しました。投資家は、来週の控えめな予算案によって同国の財政に対する懸念が抑えられるとの見方に賭けています。
今春の紛争初期には、英国は主要経済国の中で借入コストの上昇幅が最大となりました。トレーダーらはイングランド銀行による利下げを見込んでいた姿勢から、複数回の利上げに賭ける方向へ急速に転じ、債券価格を押し下げました。しかし、ここ数か月の相対的に堅調な推移により、英国は再びG7のなかほどの位置に戻っています。紛争開始以降、10年物国債の利回りは1.2パーセントポイント上昇して5.4パーセントとなり、イタリアの利回りは1.3ポイント上昇しました。フランスは、公的財政の状況と政治的不透明感から欧州の債務投資家の新たな懸念材料となっており、同国の借入コストは1.7パーセントポイント跳ね上がりました。
英国のアンディ・バーナム首相の政府が、前任のキア・スターマー卿の経済的な枠組みの範囲内にとどまるとのシグナルを発していること、また年金の「トリプルロック」を撤廃するといった公約が、10月28日の発表を前にした投資家の不安を和らげていると、投資家は指摘しています。M&Gインベストメンツの債券部門最高投資責任者であるアンドリュー・チョートン氏は、「英国は、控えめな初の予算への期待に基づき、ここ数週間で他国を上回るパフォーマンスを見せています。市場はそれが確認されることを望むでしょう」と述べました。また、利回り上昇を受けて同社はギルトについてベンチマークを上回る持ち高を持っていると付け加えました。
トレーダーらは、ジョン・ヒーリー財務相による、規模を絞り込んだ予算を予想しており、大規模な支出の判断は来年の歳出見直しに先送りされる見通しです。主な焦点の一つは、政府が自ら設定した借入上限に対してヒーリー氏が自らに残している、いわゆる「ヘッドルーム」です。これは借入コストと物価上昇によって縮小する可能性が高いとみられています。ファンドマネジャーらは以前、FTに対して、ヘッドルームは3月の236億ポンドから約140億ポンドまで縮小しても、市場を過度に動揺させることはないだろうと語っていました。
一部の投資家は、英国は困難な判断を来年の歳出見直しに先送りしているだけだと警告しています。国防やその他の優先課題への支出を増やすよう政治的な圧力もかかっています。また、紛争中にG7で最も業績の悪かった債券市場であるフランスの動向は、財政規律を緩めることの危険性を示す適切な警告だと見る向きもあります。RBCブルーベイ・アセット・マネジメントの市場戦略責任者であるマイク・ベル氏は、「フランスのスプレッドへの圧力は、財政規律の欠如がもたらす危険性について、ヒーリー氏への警告となり得ます。財政への懸念が消える可能性は低いでしょう」と述べています。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing