Les expéditions d'or russe vers Hong Kong ont connu une forte hausse cette année, avec près de 100 tonnes importées au cours des sept premiers mois de 2026, un niveau record et près de trois fois la quantité importée pendant la même période en 2025. Ce changement intervient alors que les places asiatiques rivalisent pour contrôler une plus grande part du commerce mondial de l'or, traditionnellement centré sur Londres, New York et Dubaï. "Depuis que Londres a fermé ses portes à l'or russe suite au déclenchement du conflit en Ukraine, les producteurs russes ont de plus en plus redirigé leurs exportations vers les marchés de l'Est", a déclaré Debajit Saha, analyste au London Stock Exchange Group. Les exportations d'or russe vers Hong Kong sont en hausse depuis 2022, lorsque Moscou a lancé son invasion à grande échelle de l'Ukraine et que les États-Unis et le Royaume-Uni ont imposé des sanctions sur le lingot russe.

Hong Kong et la Chine n'ont pas de telles restrictions. Les entités de Hong Kong ont acheté pour environ 276 milliards HKD (35 milliards USD) de lingots russes depuis début 2022. La majeure partie de l'or entrant à Hong Kong finit par aller vers la Chine continentale, la part de la ville dans les importations totales d'or de la Chine ayant fortement augmenté ces deux dernières années.

Comme la Chine continentale impose des quotas sur les importations d'or, les acheteurs chinois achètent fréquemment du lingot et le stockent à Hong Kong, qui n'a pas de restrictions à l'importation, a indiqué Saha de LSEG. Le conflit au Moyen-Orient renforce encore le rôle de Hong Kong comme centre de compensation pour l'or en provenance de Russie, en partie en raison de perturbations logistiques à Dubaï. En 2024, le Trésor américain a sanctionné plusieurs entités de Hong Kong pour leur rôle dans un réseau de blanchiment d'or impliquant la Russie.

Le rôle de Hong Kong facilitant le commerce de l'or entre la Chine et la Russie s'inscrit dans des "efforts continus pour renforcer le rôle de Hong Kong en tant que centre financier régional aux caractéristiques chinoises", a déclaré Jeremy Mark, senior fellow à l'Atlantic Council. "Hong Kong est un centre de négoce de l'or depuis des générations, et cette 'infrastructure' peut être utilisée à l'avantage de la Chine", a-t-il dit. Cependant, les analystes ont mis en garde que les volumes croissants d'or russe à Hong Kong posent un défi à l'industrie financière internationale de la ville, car ils rendent plus complexe la conformité des banques et raffineries occidentales aux lois sur les sanctions étrangères. "Les banques occidentales opérant à Hong Kong doivent naviguer dans un réseau de plus en plus complexe d'exigences de conformité", a déclaré Vita Spivak, consultante au cabinet britannique de conseil géopolitique Gatehouse. La ville a commencé à tester un nouveau système de compensation de l'or en juillet, se positionnant comme une plaque tournante clé du négoce de lingots alors que les banques centrales mondiales, dont la France et les Pays-Bas, cherchent à rapatrier l'or stocké à Londres et New York.