« La réalité nous rattrape », a prévenu cette semaine le Premier ministre français Sébastien Lecornu à la veille de la présentation du budget 2027. Lecornu faisait référence à la flambée des coûts d'emprunt du gouvernement cette année, qui aggrave les difficultés budgétaires de la France alors qu'elle entre dans la campagne électorale présidentielle. Au milieu d'une vente massive sur le marché de la dette, la France est devenue un point focal des inquiétudes des investisseurs quant à la soutenabilité de la dette.
Le ratio dette-PIB de la France s'élève désormais à 119 %. Les rendements de ses obligations à 10 ans ont grimpé cette semaine au-dessus de 4,9 %, le plus élevé de la zone euro, contre 3,6 % début juillet. La prime que Paris doit payer par rapport à la dette allemande a fortement augmenté pour atteindre plus de 125 points de base, le niveau le plus élevé depuis le pic de la crise de la zone euro en 2012. Un pays qui n'a pas enregistré d'excédent budgétaire depuis 1974 paie désormais cher sa prodigalité.
Le projet de budget réaliserait des économies totales de 54 milliards d'euros l'année prochaine, dont 43 milliards d'euros de nouvelles mesures, un mélange de hausses d'impôts et de réductions de dépenses. Cela devrait suffire à réduire le déficit de 5,4 % à 5 %, un objectif que la France était censée atteindre en 2026 mais, comme tant d'années précédentes, a manqué. Le gouvernement minoritaire de Lecornu pourrait faire adopter le budget par décret, au risque d'être renversé par une motion de censure, mais le plan sera bientôt dépassé par le vote présidentiel du printemps prochain.
Les investisseurs accordent moins d'attention à une solution temporaire à la fin du mandat d'Emmanuel Macron et davantage aux développements politiques et budgétaires qui suivent. Ils n'aiment pas ce qu'ils voient. La première préoccupation est la détérioration structurelle des finances publiques. Selon les politiques actuelles, le déficit atteindrait 6,8 % d'ici 2030, selon une commission nommée par le gouvernement, les dépenses étant tirées par le vieillissement de la population et la hausse des coûts d'intérêt. Le service de la dette absorberait 124 milliards d'euros en 2030, a estimé la commission, soit 60 % de plus que les dépenses de défense de la France.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing