Le marché des pensions (repo), un système mondial de prêts à court terme garantis par des garanties d'une valeur de 22 billions de dollars, a vu les fonds spéculatifs dominer les emprunts au cours de la dernière décennie. Selon un nouveau rapport de la Réserve fédérale de New York, les emprunts en pension des fonds spéculatifs ont presque triplé depuis octobre 2022, atteignant 3 billions de dollars en janvier 2026, dépassant largement leurs 1,3 billion de dollars de prêts. Bien que les prêteurs traditionnels comprennent les fonds du marché monétaire, les banques et les succursales des banques étrangères (FBO), les données suggèrent que les fonds spéculatifs représentent désormais la majeure partie de la croissance du marché. Cette hausse, entraînée par une utilisation accrue de garanties non du Trésor, a contraint la Réserve fédérale à élargir son bilan l'année dernière pour maintenir la stabilité. Les analystes mettent en garde contre l'opacité du marché des pensions—estimée à 16 billions de dollars en pensions adossées à des obligations d'État en 2024—qui rend la réglementation difficile, mais la banque centrale pourrait devoir faire face à l'accumulation de l'effet de levier pour éviter de futures turbulences.

Les conclusions de la Réserve fédérale de New York mettent en lumière un changement frappant : les fonds spéculatifs, autrefois des participants modestes, représentent désormais la part du lion des emprunts en pension, remodelant le paysage de la dette à court terme et suscitant des inquiétudes concernant le risque systémique.