回购市场，一个22万亿美元的全球短期抵押贷款系统，在过去十年中，对冲基金主导了借款。根据纽约联储的一份新报告，自2022年10月以来，对冲基金的回购借款几乎翻了三倍，到2026年1月达到3万亿美元，远超其1.3万亿美元的贷款规模。虽然传统贷款人包括货币市场基金、银行和外国银行分行（FBOs），但数据表明，对冲基金如今占据了市场增长的大部分。这一激增，受非国债抵押品使用增加的推动，迫使美联储去年扩大其资产负债表以维持稳定。分析师警告，回购的不透明性——2024年政府债券支持的回购估计达16万亿美元——使得监管具有挑战性，但央行可能需要应对杠杆积累以防止未来动荡。

纽约联储的发现凸显了一种显著转变：对冲基金曾是 modeste 参与者，如今代表回购借款的狮子份额，重塑了短期债务格局，并引发了对系统性风险的担忧。