Le consommateur américain a montré une certaine tension en juillet, mais les tendances plus larges restent solides. Les moyennes mobiles sur trois et six mois pour la croissance des ventes au détail sont en hausse et supérieures à l'inflation. Les dépenses de consommation personnelles (PCE) réelles restent constamment au-dessus de 2%, plus faibles qu'en 2024-25 mais toujours positives.

Les données de cartes de crédit de Bank of America soutiennent une image de dépenses solide depuis le début de l'année malgré un juillet faible. Cependant, les résultats du deuxième trimestre de Walmart ont révélé la croissance la plus faible des ventes à magasins comparables en six ans, suscitant des inquiétudes concernant les consommateurs à revenus moyens et faibles, bien que Sam's Club ait mieux performé. Les difficultés du commerce de détail ne sont pas nouvelles; Adam Josephson de Sakonnet Research note que les volumes sont en baisse, la croissance étant uniquement tirée par les prix, dans les détaillants, les biens emballés et les restaurants.

Les erreurs de l'industrie en matière de prix et de mix produit, ainsi que la baisse des salaires réels, contribuent à la tension. L'épargne des ménages a chuté depuis début 2024, maintenant à 3%—les niveaux les plus bas d'après-guerre sauf 2005-07 et 2022—en ligne avec la hausse des retards de paiement sur les dettes automobiles et de cartes de crédit de la Fed de New York. L'énigme demeure: des dépenses globales fortes contrastent avec des résultats faibles des entreprises orientées vers le consommateur.

Les dépenses de services, en particulier la santé, le logement/services publics et les services financiers, croissent plus vite que les biens, mais ce sont des domaines de dépenses essentiels, non discrétionnaires, suggérant que les consommateurs paient pour les nécessités, ne font pas de folies.