أظهر المستهلك الأمريكي بعض الضغوط في يوليو، لكن الاتجاهات الأوسع لا تزال قوية. المتوسطات المتحركة لثلاثة وستة أشهر لنمو مبيعات التجزئة في ارتفاع وفوق التضخم. تظل نفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقية (PCE) باستمرار فوق 2%، أضعف من 2024-25 ولكنها لا تزال إيجابية. تدعم بيانات بطاقات الائتمان من بنك أوف أمريكا (Bank of America) صورة إنفاق قوية منذ بداية العام حتى الآن على الرغم من ضعف يوليو. ومع ذلك، كشفت أرباح الربع الثاني من وول مارت (Walmart) عن أضعف نمو في مبيعات المتاجر نفسها في ست سنوات، مما أثار مخاوف بشأن المستهلكين من ذوي الدخل المتوسط والمنخفض، على الرغم من أن سامز كلوب (Sam's Club) كان أداؤه أفضل. صعوبات التجزئة ليست جديدة؛ يلاحظ آدم جوزيفسون (Adam Josephson) من ساكونيت للأبحاث (Sakonnet Research) أن الأحجام تنخفض، والنمو مدفوع فقط بالأسعار، عبر تجار التجزئة والسلع المعبأة والمطاعم. أخطاء الصناعة في التسعير ومزيج المنتجات، بالإضافة إلى انخفاض الأجور الحقيقية، تساهم في الضغط. انخفضت مدخرات الأسر منذ أوائل 2024، الآن عند 3%—أدنى مستويات ما بعد الحرب باستثناء 2005-07 و2022—بما يتماشى مع ارتفاع حالات التأخر في سداد ديون السيارات وبطاقات الائتمان من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (New York Fed). يبقى اللغز: الإنفاق القوي الإجمالي يتناقض مع نتائج الشركات الضعيفة الموجهة للمستهلك. إنفاق الخدمات، خاصة الرعاية الصحية والإسكان/المرافق والخدمات المالية، ينمو أسرع من السلع، لكن هذه مجالات إنفاق أساسية وليست تقديرية، مما يشير إلى أن المستهلكين يدفعون للضروريات، ولا يبذرون.