El consumidor estadounidense mostró cierta tensión en julio, pero las tendencias más amplias siguen siendo sólidas. Los promedios móviles de tres y seis meses para el crecimiento de las ventas minoristas están aumentando y por encima de la inflación. Los gastos de consumo personal (PCE) reales se mantienen consistentemente por encima del 2%, más débiles que en 2024-25 pero aún positivos.

Los datos de tarjetas de crédito de Bank of America respaldan un panorama de gasto sólido en lo que va del año a pesar del débil julio. Sin embargo, las ganancias del segundo trimestre de Walmart revelaron el crecimiento más débil en ventas de mismas tiendas en seis años, lo que genera preocupaciones sobre los consumidores de ingresos medios y bajos, aunque Sam's Club se desempeñó mejor. Las dificultades minoristas no son nuevas; Adam Josephson de Sakonnet Research señala que los volúmenes están cayendo, con un crecimiento impulsado solo por los precios, en minoristas, bienes empacados y restaurantes.

Los errores de la industria en precios y mezcla de productos, junto con la caída de los salarios reales, contribuyen a la tensión. El ahorro de los hogares ha caído desde principios de 2024, ahora en el 3%—los niveles más bajos de posguerra excepto 2005-07 y 2022—en línea con el aumento de la morosidad en deudas de automóviles y tarjetas de crédito del New York Fed. El enigma sigue: el fuerte gasto general contrasta con los débiles resultados de las empresas orientadas al consumidor.

El gasto en servicios, especialmente atención médica, vivienda/servicios públicos y servicios financieros, está creciendo más rápido que en bienes, pero estas son áreas de gasto esenciales, no discrecionales, lo que sugiere que los consumidores están pagando necesidades, no derrochando.