Konsumen AS menunjukkan sedikit tekanan pada bulan Juli, tetapi tren yang lebih luas tetap solid. Rata-rata bergerak tiga dan enam bulan untuk pertumbuhan penjualan ritel meningkat dan di atas inflasi. Pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) riil tetap konsisten di atas 2%, lebih lemah dari 2024–25 tetapi masih positif.

Data kartu kredit dari Bank of America mendukung gambaran belanja yang solid sejak awal tahun meskipun Juli lemah. Namun, pendapatan Q2 Walmart mengungkapkan pertumbuhan penjualan toko yang sama terlemah dalam enam tahun, menimbulkan kekhawatiran tentang konsumen berpenghasilan menengah dan rendah, meskipun Sam's Club berkinerja lebih baik. Kesulitan ritel bukan hal baru; Adam Josephson dari Sakonnet Research mencatat bahwa volume menurun, dengan pertumbuhan hanya didorong oleh harga, di seluruh pengecer, barang kemasan, dan restoran.

Kesalahan industri dalam penetapan harga dan campuran produk, serta penurunan upah riil, berkontribusi pada tekanan. Tabungan rumah tangga telah turun sejak awal 2024, sekarang di 3%—level pascaperang terendah kecuali 2005–07 dan 2022—sejalan dengan meningkatnya tunggakan utang mobil dan kartu kredit dari New York Fed. Teka-teki tetap ada: belanja keseluruhan yang kuat kontras dengan hasil perusahaan yang lemah yang berorientasi pada konsumen.

Belanja jasa, terutama perawatan kesehatan, perumahan/utilitas, dan jasa keuangan, tumbuh lebih cepat daripada barang, tetapi ini adalah area belanja penting, bukan diskresioner, menunjukkan bahwa konsumen membayar kebutuhan, bukan berfoya-foya.