O consumidor dos EUA mostrou alguma tensão em julho, mas as tendências mais amplas permanecem sólidas. As médias móveis de três e seis meses para o crescimento das vendas no varejo estão em alta e acima da inflação. Os gastos de consumo pessoal (PCE) reais permanecem consistentemente acima de 2%, mais fracos do que em 2024-25, mas ainda positivos.

Os dados de cartão de crédito do Bank of America apoiam um quadro sólido de gastos no acumulado do ano, apesar do julho fraco. No entanto, os lucros do segundo trimestre do Walmart revelaram o crescimento mais fraco nas vendas mesmas lojas em seis anos, levantando preocupações sobre os consumidores de renda média e baixa, embora o Sam's Club tenha tido melhor desempenho. As dificuldades do varejo não são novas; Adam Josephson da Sakonnet Research observa que os volumes estão caindo, com crescimento impulsionado apenas por preços, em varejistas, bens embalados e restaurantes.

Erros do setor em preços e mix de produtos, além da queda dos salários reais, contribuem para a tensão. A poupança das famílias caiu desde o início de 2024, agora em 3%—os níveis mais baixos do pós-guerra, exceto 2005-07 e 2022—alinhando-se com o aumento da inadimplência em dívidas de automóveis e cartões de crédito do New York Fed. O enigma permanece: gastos gerais fortes contrastam com resultados fracos das empresas voltadas ao consumidor.

Os gastos com serviços, especialmente saúde, habitação/utilidades e serviços financeiros, estão crescendo mais rápido do que com bens, mas essas são áreas de gastos essenciais, não discricionárias, sugerindo que os consumidores estão pagando necessidades, não se esbanjando.