Le nouvel iPhone à écran pliable démarre à 1 999 $, établissant un nouveau repère de prix pour les téléphones Apple. Malgré cela, l’action Apple se négocie à 36 fois les bénéfices attendus, une prime inédite depuis les premiers jours de croissance de l’iPhone. Cet été, Apple affiche une avance durable en matière de valorisation sur Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia et Meta.

Parmi les Magnificent Seven, seule Tesla affiche un ratio cours/bénéfice plus élevé, gonflé par de faibles bénéfices. Historiquement, le multiple d’Apple était déprimé par les craintes liées à la domination du téléphone et à la lenteur de la croissance. Le marché attend toujours une croissance des bénéfices à un chiffre élevé, plus lente que celle de ses pairs.

L’entreprise fait face à l’inflation des coûts des intrants et au ralentissement de la croissance des services. Pourtant, la valorisation persiste, portée par le désir des investisseurs de détenir des valeurs technologiques protégées du risque de concentration de l’IA. Comme le souligne l’analyste d’UBS David Vogt, Apple est contracyclique lorsque l’enthousiasme pour l’IA s’emballe.

Apple reste en dehors de la bataille des dépenses d’investissement en IA, offrant un refuge. Au-delà de l’évitement du risque de l’IA, Apple vend de la confiance dans un monde pauvre en données. La confidentialité demeure une pierre angulaire de l’argumentaire de vente, l’ancien PDG Tim Cook martelant à plusieurs reprises les promesses de sécurité des données.

Le PDG actuel John Ternus a maintenu cette position lors du lancement du nouveau téléphone. « Apple Intelligence » fonctionne localement et utilise un cloud privé chiffré lorsque cela est nécessaire, contrairement aux concurrents qui « considèrent [vos] données comme quelque chose à collecter ». Cette stratégie de confiance a favorisé une loyauté immense, les utilisateurs d’iPhone changeant rarement de marque. Dans le secteur de l’IA, la confiance fait nettement défaut.

Des entreprises de Google à OpenAI et Anthropic n’ont pas réussi à établir une responsabilisation. Tant que ces entités ne prendront pas d’engagements fermes comparables aux promesses de confidentialité d’Apple, la confiance — et les valorisations justifiées — resteront insaisissables pour le commerce de l’IA.