新型折りたたみ式iPhoneは1,999ドルから始まり、Appleのハンドセットにとって新たな価格ベンチマークを設定している。それにもかかわらず、Apple株は予想利益の36倍で取引されており、このプレミアムはiPhoneの初期の成長期以来見られていない。今年の夏、AppleはMicrosoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Metaに対して持続的な評価額の優位を保っている。Magnificent Sevenの中では、Teslaだけがより高い株価収益率を有しており、それは低い利益によって膨らまされている。歴史的に、Appleの倍率は電話支配への懸念と鈍い成長によって抑圧されてきた。市場は今なお、同業他社より遅い高い一桁台の利益成長を期待している。同社は投入コストのインフレとサービス成長の鈍化に直面している。それでも評価額は持続しており、AI集中リスクから隔離されたテクノロジー株を望む投資家の欲求に支えられている。UBSのアナリストDavid Vogtが指摘するように、AppleはAIへの熱狂が過熱すると反循環的になる。AppleはAIの設備投資支出競争には参加せず、避難所を提供している。AIリスクを避けることに加え、Appleはデータ不足の世界で信頼を販売している。プライバシーは販売主張の要であり、前CEOのTim Cookは何度もデータ安全の約束を力説してきた。現CEOのJohn Ternusは新携帯電話の発表会でこの姿勢を維持した。「Apple Intelligence」はローカルで動作し、必要に応じて暗号化されたプライベートクラウドを使用する。これは「[あなたの]データを収集すべきもの」と見なす競合他社とは対照的である。この信頼戦略は巨大なロイヤルティーを育み、iPhoneユーザーがブランドを乗り換えることはほとんどない。AIセクターでは、信頼は著しく欠如している。GoogleからOpenAI、Anthropicまでの企業は、説明責任を確立できていない。これらの企業がAppleのプライバシーの約束に匹敵する固いコミットメントを行うまで、AI取引にとって信頼――そして正当な評価額――はつかみどころのないままである。