iPhone layar lipat baru dimulai dari US$1.999, menetapkan acuan harga baru bagi handset Apple. Meskipun demikian, saham Apple diperdagangkan pada 36 kali laba yang diharapkan, sebuah premium yang belum terlihat sejak masa pertumbuhan awal iPhone. Musim panas ini, Apple mempertahankan keunggulan valuasi berkelanjutan atas Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, dan Meta.

Di antara Magnificent Seven, hanya Tesla yang memiliki rasio harga-terhadap-laba lebih tinggi, yang digelembungkan oleh laba rendah. Secara historis, kelipatan Apple tertekan oleh kekhawatiran akan dominasi telepon dan pertumbuhan yang lambat. Pasar masih mengharapkan pertumbuhan laba satu digit tinggi, lebih lambat daripada rekan-rekannya.

Perusahaan menghadapi inflasi biaya input dan perlambatan pertumbuhan layanan. Namun, valuasi tetap bertahan, didorong oleh keinginan investor akan saham teknologi yang terlindungi dari risiko konsentrasi AI. Sebagaimana dicatat oleh analis UBS David Vogt, Apple bersifat kontrarsiklus ketika antusiasme AI memanas.

Apple tidak ikut serta dalam pertarungan belanja capex AI, menawarkan tempat perlindungan. Di luar menghindari risiko AI, Apple menjual kepercayaan di dunia yang minim data. Privasi tetap menjadi landasan utama proposisi penjualan, dengan mantan CEO Tim Cook berulang kali menekankan janji keamanan data.

CEO saat ini John Ternus mempertahankan sikap ini pada peluncuran ponsel baru. "Apple Intelligence" berjalan secara lokal dan menggunakan cloud pribadi terenkripsi saat diperlukan, berbeda dengan pesaing yang "melihat [data Anda] sebagai sesuatu untuk dikumpulkan". Strategi kepercayaan ini telah menumbuhkan loyalitas luar biasa, dengan pengguna iPhone jarang berpindah merek. Di sektor AI, kepercayaan jelas tidak ada.

Perusahaan dari Google hingga OpenAI dan Anthropic gagal membangun akuntabilitas. Sampai entitas-entitas ini membuat komitmen keras seperti janji privasi Apple, kepercayaan—dan valuasi yang dibenarkan—akan tetap sulit dicapai bagi perdagangan AI.