El nuevo iPhone de pantalla plegable parte de 1.999 dólares, estableciendo un nuevo referente de precio para los teléfonos de Apple. A pesar de ello, las acciones de Apple cotizan a 36 veces las ganancias esperadas, una prima que no se veía desde los primeros días de crecimiento del iPhone. Este verano, Apple mantiene una ventaja sostenida en valoración sobre Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia y Meta.

Entre las Magnificent Seven, solo Tesla presenta una relación precio-beneficio más alta, inflada por unas ganancias bajas. Históricamente, el múltiplo de Apple se vio deprimido por los temores a la dominancia de los teléfonos y al crecimiento lento. El mercado aún espera un crecimiento de las ganancias de un dígito alto, más lento que el de sus pares.

La empresa enfrenta inflación en los costos de los insumos y una desaceleración del crecimiento de los servicios. Sin embargo, la valoración persiste, impulsada por el deseo de los inversores de contar con acciones tecnológicas aisladas del riesgo de concentración de la IA. Como señala el analista de UBS David Vogt, Apple es contracíclica cuando el entusiasmo por la IA alcanza máximos.

Apple se mantiene al margen de la lucha por el gasto en capex de IA, ofreciendo un refugio. Más allá de evitar el riesgo de la IA, Apple vende confianza en un mundo escaso en datos. La privacidad sigue siendo una piedra angular de la propuesta de venta, y el ex CEO Tim Cook repitió insistentemente las promesas de seguridad de los datos.

El CEO actual John Ternus mantuvo esta postura en el lanzamiento del nuevo teléfono. "Apple Intelligence" funciona localmente y utiliza una nube privada cifrada cuando es necesario, en contraste con los competidores que "ven [tus] datos como algo que hay que recopilar". Esta estrategia de confianza ha fomentado una inmensa lealtad, y los usuarios de iPhone rara vez cambian de marca. En el sector de la IA, la confianza brilla por su ausencia.

Empresas desde Google hasta OpenAI y Anthropic no han logrado establecer la rendición de cuentas. Hasta que estas entidades asuman compromisos firmes similares a las promesas de privacidad de Apple, la confianza —y las valoraciones justificadas— seguirán siendo esquivas para la operación con IA.